本次判断
中性产业具备明确的需求或资源基础，但乳品需求与动销、原奶成本与产品结构使利润与现金改善不具自动性。
最大风险
原奶供需改善与高端产品占比提升若连续出现，乳业利润池有望恢复弹性。
下一验证
下一次法定披露或主管部门数据
研究范围
纳入：覆盖原奶与加工、品牌产品与渠道、家庭消费与冷链，只研究能够通过收入、资产、订单、产量或客户交付核验的经营活动；排除：无真实经营暴露的主题性归类
已研究公司
这里只列出已经完成研究并建立产业关系的公司。
600887
伊利股份
公司覆盖液态奶、奶粉、冷饮和乳业供应链，收入和利润同时受终端需求、原奶成本与产品结构影响。
关键约束：需求恢复不足、促销投入上升或原奶成本反弹，利润率和经营现金再次走弱。