先看问题，再进入判断与证据。

中国白酒行业：高端及超高端价格带

在存量调整和渠道去库存阶段，高端及超高端白酒价格带能否重新形成稳定的终端需求、渠道利润和品牌端价值捕获？

核心判断我们对未来12个月的高端及超高端白酒价格带持负面观点。品牌集中和稀缺供给仍是长期支撑，但公开的上市公司经营与渠道调研都显示，利润、价格秩序和库存压力尚未出现广泛修复。